K型经济下的撕裂：这是最好的时代，也是最坏的时代

作者：Hanyang Li 编辑: Xiao He

我发现，最近在读《华尔街日报》和听其他新闻类播客时有个词出现的频率突然变得特别高——K型经济（K-Shaped Economy）。

这次词词非常贴切地形容了目前美国人对经济形势的观感。美国的经济正处于“好极了”和“糟透了”的叠加态，仿佛薛定谔的猫。答案取决于回答的人自身的社会经济水平。

K的上端：资产的狂欢与“感觉良好” 对于处于K型上端的人来说，这两年的经济简直不要太好了。 他们的财富主要绑定在金融资产和房产上。随着股市的持续上涨，他们的资产在不断膨胀。这种“财富效应”直接体现在了消费上。

• 如果看 American Airlines（美国航空） 的财报，他们提到富裕客户的消费支出在显著增加，高端旅行需求旺盛。

• 对于这部分人（可能是Top 10%甚至Top 1%），经济是强劲的，生活是棒棒的。

K的下端：被挤压的中产与“消费降级” 然而，对于家庭资产在底部60%的人们，或者是依靠工资生活的中产阶级，现实却是完全另一个版本。 通胀虽然在数据上可能缓和，但物价的绝对值已经上了一个台阶。这种生活成本的危机正在重塑他们的生活方式：

• 快餐行业的疲软数据向我们发出了警报。Chipotle 一直广受年轻人和上班族的热爱，过去多年来也一直是股市的宠儿。 Chipotle 的管理层在电话会议中表示，美国年收入 <$100,000 的家庭（约占其客户群的 40%）支出减少，25–35 岁年轻客群压力最大：失业率上升、学贷还款恢复、工资增长缓慢，但通胀与生活成本仍高。

• Wendy's 也是一家老牌快餐连锁品牌。在最近的新闻中，Wendy's宣布要关闭几百家门店。

• 这似乎说明人们开始勒紧裤腰带，连日常的外出就餐都成了需要削减的“非必要开支”。通常情况下也许一个人买个$12的burrito还会大方地加个$3.1的guacamole，让钱包钱包紧了的时候这guacamole可能就省下来了。

政治也一向是经济状况的的风标。民众对物价高企忍无可忍的态度，在刚刚结束的选举日中得到了最直观的政治投射。

• 在纽约，左翼政治新人马姆达尼出人意料地赢得了市长选举；

• 在弗吉尼亚州和新泽西州，民主党候选人也以大幅优势拿下了州长。

各位民主党候选人都打出了降低生活成本的大旗。这似乎标志着民主党内部形成了一种新的共识：“Affordability”是核心战场。选民们，尤其是那些对价格敏感的中低收入者，用投票表达了他们对高物价的不满。

隐忧：白领阶层的动荡

除了“富人”和“穷人”，还有一个群体正在经历剧痛——科技公司的白领。 最近传出的消息令人不安：亚马逊计划裁员3万人，IBM等巨头也在跟进。根据 Challenger, Gray & Christmas (CG C) 的 2025年 10 月报告：2025年前 10 个月（YTD 到 10 月底），美国雇主宣布裁员 1,099,500 人，相比 2024 年同期的 664,839 人增加了 65%。

与此同时，密歇根大学的 消费者信心指数（Consumer Confidence） 降到了三年半以来的低点。 这个低迷反映出，普通家庭对当前经济、就业与物价走向的担忧——与资产上端那种“财富效应催生消费复苏”的景象形成鲜明对比。

结语

我们正处在一个“折叠”的世界里。 对于投资者，如果你只看股市，你会觉得这是最好的时代；对于工薪阶层，如果你看裁员名单，你会觉得这是最坏的时代；对于普通家庭，如果你看超市账单，你会感到深深的无力。

在这个K型的路口，不同的人生活在完全不同的“经济现实”中。作为观察者，我们或许无法改变趋势，但至少要看清自己所处的经济现实。看到现实的复杂性能让我们做出更理性的判断。